11月煤焦市場從月初的樂觀預期驟然轉向，下半月至今主焦煤已下跌200元以上，焦炭也即將開啟第二輪提降。本輪下跌既是產(chǎn)業(yè)基本面變化的直接反映，也是宏觀氛圍轉弱背景下市場情緒變化的集中體現(xiàn)。

宏觀層面，12月的市場焦點集中在國內外政策動向上。美聯(lián)儲降息預期與國內重要會議即將召開給市場想象空間。然而政治局會議定調未釋放超預期利好，且未提及房地產(chǎn)相關內容，導致整體宏觀情緒轉弱。與11月上半月市場的看漲預期形成鮮明對比，前期的一致看漲預期促使終端提前補庫、貿易商捂貨待漲，這一操作實際上透支了需求。

供應壓力的集中釋放是導致本輪焦煤價格快速下跌的首要原因。進口煤大量涌入直接改變了市場的供應預期。特別是蒙煤年底沖量預期強烈，甘其毛都口岸通關量維持高位，監(jiān)管區(qū)庫存已增至280萬噸以上。澳洲主焦煤也出現(xiàn)集中到港現(xiàn)象，進一步增加了國內市場的供應壓力。國內整體煤炭產(chǎn)量也較前期明顯回升，動力煤近期快速下行帶動了整體煤焦走弱。

需求端的季節(jié)性下降也加劇了這一趨勢。11月隨著焦炭價格持續(xù)上行，鋼廠利潤虧損比例增多，近期寶武系鋼企檢修增多，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，降低了對焦煤的剛性需求。同時焦化企業(yè)也因利潤不佳而控制生產(chǎn)節(jié)奏。現(xiàn)貨市場方面，競拍流拍率居高不下，反映出市場采購情緒謹慎。

春節(jié)前市場將呈現(xiàn)“震蕩筑底”特征。供應端進口高位態(tài)勢短期難改，需求端鐵水低位運行制約反彈高度，但12月下半月山西等地部分完成生產(chǎn)任務煤礦減產(chǎn)與下游冬儲補庫因素將逐步改善供需結構。