1港口方面：環渤海港口庫存持續高位、長江庫存也居高不下，在途庫存也應納入關注。截止7月26日秦皇島庫存718萬噸，錨地船舶39艘，預到14艘；曹妃甸港512萬噸，黃驊港182萬噸。長江庫存截止7月20日467萬噸，依然處于高位。

2.電廠方面：截止26日六大電周平均煤耗80.02萬噸，月平均煤耗75.49萬噸，較上月增加5.01萬噸。周平均庫存1514萬噸，目前存煤可用18.37天，電廠日耗仍高于往年同期。

3.運費方面：近期船東挺價無效，海運費繼續回落。截止7月26日秦皇島港至廣州港5-6萬

噸船型運價37.4元/噸，較上月下降7元/噸。秦皇島至上海運價29元/噸，較上月下降3噸。

4.市場狀態及盤面：

產地供應方面趨于寬松，未來仍有部分增量。此前受環保因素限制，產地部分礦區生產受到

一定程度的影響。未來隨著大規模環保督查結束，供應有望小幅增加，并將延續到四季度。統計局數據顯示，6月份我國原煤產量3.1億噸，同比增長10.6%；1-6月份，全國原煤產量16.97億噸，同比增長3.9%。值得注意的是，本輪環保改造，洗煤、加棚等，增加了部分礦的成本，對于坑口煤價的價格底部有一定提升。

各環節庫存普遍偏高、夏季難以充分消化、市場看空情緒逐漸累積。隨著供應增加，特別是

運輸環節的充分保障，煤炭市場各環節庫存普遍偏高。北方港、長江各港口、在途運輸環節庫存均超過往年同期。隨著時間推移，留給銷售的時間并不多，對于中小貿易商來講，資金成本、蒙煤自燃問題，加速了中小貿易商心態的分化。特別是曹妃甸港口，堆存處于歷史高位，為加速流轉，部分小貿易商低價拋貨。目前北方港5500大卡動力煤報價630-640元/噸。

需求方面，市場對于未來工業需求增速仍存擔憂。夏季民用電雖有增長但因總高溫時間有限，今年伏天從7月17日至8月25日，隨著時間的推移，去庫存的壓力逐漸顯現，高庫存的格局有待淡季進一步消化。水電方面因今年降雨較多，且集中在上游，部分機組處于滿發狀態。當然水電增發對于煤炭消耗、煤炭價格更多的是心理層面的影響。

綜合來看，目前供需格局因庫存高位顯得略寬松，長協有效供應使得電廠采購節奏一直較為

平穩，對于市場煤價格的推升作用有限。雖然今年電廠日耗高于往年，但高溫天氣畢竟有限，隨著時間推移，未來去庫存過程仍是漫長的。未來需求的增長依然需要關注工業增速。進入8月如果日耗不能長期維持高位，去庫存過程難以在夏季完成，那么8月后期現貨價格不排除將有一波加速下跌，以快速出貨，屆時盤面也將承壓下行。

盤面看法：809合約即將入交割期，目前的格局是緊跟現貨保持30-40元/噸的貼水幅度，但

因實際進入交割后，港口5500大卡的可供交割貨畢竟有限，到了8月中旬后，盤面完全受交割因素主導。因此，盡管現貨價格仍有下行空間，但操作上不宜繼續殺跌。901合約短期沖高，但未來壓力仍存，關注20日均線處的表現，可考慮嘗試入場空單。11-1價差目前接近平水，一旦809合約完成移倉，二者價差有望繼續走強，可考慮正套入場。