隨著近日三位董事的辭職，無錫尚德破產重整進程再次引起多方關注。業內人士認為，除貿易戰等外部原因外，尚德產能擴張導致的債臺高筑也是其走向衰敗的重要因素。然而，尚德僅是光伏業的縮影，光伏業依靠貸款盲目擴張，現今留下巨額壞帳。此外，無錫尚德破產重整顯示，銀行如果“雨天收傘”緊縮信貸，將使業內優勢企業猝死。目前，產業處于洗牌期，銀行業應避免由于“了解不深”而對光伏業盲目采取信貸緊縮措施。

行業優等生緣何早下課

無錫尚德成立后一路高速發展，曾是我國光伏行業的一個“標桿”。2002年9月首條封裝線投產，年產能10兆瓦，當年12月即開始贏利。2005年在美國上市后，股價不久漲至40美元，成為全球最有價值的光伏企業。

此后，受益于歐美光伏市場的一系列強有力政策的刺激，以及國內對光伏產業的扶持，無錫尚德出現“裂變”式增長。2006年至2011年，6年間尚德電力主營收入從44.9億元人民幣提升至202億元，股價曾一度超過90美元。

到2012年底，尚德電力的年產能達2.4吉瓦，10年中產能擴張了240倍。此外，在美國、德國、日本、澳大利亞擁有多家分公司和研發機構。

業內人士指出，無錫尚德擁有良好技術、品牌，導致其一步步走向破產重整的原因，除了行業惡性價格戰、國外貿易戰升級、金融危機等外部環境問題外，更有快速擴充產能中債臺高筑的行業通病。

“中國的光伏產業畢竟是新興產業，在國際化經驗不足的情況下，絕大多數企業的決策過于激進與冒失，尚德更是多頭出擊，冒險嘗試。”中國光伏產業聯盟秘書長王勃華分析。

當時整個光伏產業都在冒進，最終是產能過剩引發了價格戰，整個行業的生存環境急轉直下，這讓無錫尚德雪上加霜。

統計數據顯示，太陽能組件的價格已經從2010年1.4美元∕瓦，下跌到了目前的70美分∕瓦，行業利潤率逼近為零。盡管尚德電力近年來銷售量并未減少，但虧損額與負債不斷累加。2005年末，尚德電力銀行貸款僅0.56億美元，到今年5月破產重整申報的債權總額高達近174億元人民幣。

債權清單顯盲目擴張之痛

無錫尚德破產重整案管理人代表楊二觀介紹，截至今年5月下旬首次債權人會議召開時，共有529家無錫尚德的債權人申報了債權，申報總額達173.96億元，包括82億元人民幣、14億美元、4億泰銖及14萬歐元等。申報總額中，銀行債權金額為70多億元，供應商金額為90多億元。

據了解，無錫尚德管理人在破產重整中制定了統一的債權審查流程和債權審查原則。今年8月最終的完清核資情況為，確認無錫尚德欠銀行、供應商、擔保人的債權約107億元，比當時申報的174億元減少67億元。這減少的部分近八成來源于供應商的債權。

無錫尚德破產重整中的債權清單只是整個光伏產業高負債的冰山一角。光伏龍頭企業蘇州阿特斯公司的董事長瞿曉鏵介紹，“2009年底，作為當時全球主要市場的歐洲，大幅調高了2010年的光伏裝機量。在市場激發下，2010年初，我國各種資本扎堆涌入光伏產業。

中國光產業聯盟的數據顯示，2007年至2012年，中國光伏行業連續6年年增速超過100%，產能擴張至60吉瓦。全國31個省市自治區均把光伏產業列為優先扶持發展的新興產業;600個城市中，有300個發展光伏太陽能產業，100多個建設了光伏產業基地。

“這樣的產能粗放式增長主要依賴于銀行的貸款資金支撐。”招商銀行江蘇分行行長金毅介紹，“無錫尚德破產重整中減少的67億元債權中涉及的中小企業普遍出現資金緊缺問題，壓力最終還是傳導至銀行等金融部門。”

多位光伏業內人士分析，“無錫尚德破產重整中的債權申報清單揭示出，前幾年大肆舉債擴張產能的光伏企業，其債務壓力、資金成本居高難下。這類企業貌似強大，實則資金鏈十分緊張，弱不禁風。當前最能決定其生死的不是產能規模，而是穩健的財務狀況。”