近期油氣大漲帶動通脹預(yù)期及煤炭替代需求，疊加印尼減產(chǎn)預(yù)期，國際市場煤炭價格顯著強(qiáng)于國內(nèi)。后續(xù)我國煤炭進(jìn)口預(yù)計將明顯下降，但國內(nèi)供應(yīng)保持相對高位，電力需求步入淡季，短期預(yù)計下跌空間有限。中期來看，傳統(tǒng)用煤淡季或被供需錯配打破，價格中樞或有所上移。

供需格局解析

供應(yīng)方面：3月初煤礦生產(chǎn)已基本恢復(fù)正常，坑口煤價漲跌互現(xiàn)，部分煤礦因前期漲幅過大出貨轉(zhuǎn)差而價格回調(diào)。環(huán)渤海港口庫存雖較節(jié)前明顯累積，但較去年同期高位仍大幅下降。國際煤價受印尼削減出口配額和齋月因素推動，持續(xù)攀升，導(dǎo)致進(jìn)口煤到港成本高企，與內(nèi)貿(mào)煤價倒掛，進(jìn)一步壓縮進(jìn)口空間。

需求方面：由于前期訂貨進(jìn)口煤資源兌現(xiàn)困難，電力行業(yè)轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場電煤資源。長協(xié)煤無法覆蓋增量，后期電廠或提前鎖定現(xiàn)貨，迎峰度夏前庫存策略或轉(zhuǎn)向積極。此外需要重點關(guān)注的是，霍爾木茲海峽地緣沖突加劇能源溢價，煤炭作為廉價替代品需求激增，國內(nèi)煤化工(煤制油、制氣)受原油、LNG價格暴漲推動，利潤空間拉寬，采購積極性提升。

后市展望

當(dāng)前發(fā)電企業(yè)受淡季預(yù)期與高庫存影響保持觀望，實際成交清淡，北港5500K報價近期略有回落，但受進(jìn)口成本支撐，預(yù)計下跌空間有限，3月電煤價格預(yù)計呈“區(qū)間震蕩”特征。中期來看，迎峰度夏前電廠補(bǔ)庫與工業(yè)用煤有望形成需求“雙引擎”，價格中樞或有所上移，市場需適應(yīng)進(jìn)口縮減帶來的新平衡。