隨著冬儲(chǔ)階段性補(bǔ)庫(kù)再次展開(kāi)，煤炭市場(chǎng)小幅回調(diào)之后，迎來(lái)一波上漲行情。但在11月份“迎峰度冬”旺季背景下，供應(yīng)端延續(xù)收縮形勢(shì)，需求端支撐增強(qiáng);加之上下游港口、電廠庫(kù)存低于去年同期水平，供需形勢(shì)從之前寬松轉(zhuǎn)變?yōu)橹行月云o，煤價(jià)總體呈現(xiàn)窄幅震蕩上行走勢(shì)。本周，港口煤價(jià)突破772元/噸(1-10月份最高點(diǎn))，再次跨越800元/噸關(guān)口，向850元/噸進(jìn)發(fā)。下周，煤價(jià)繼續(xù)保持上漲模式。

本周，買方詢貨較為理性，保持剛需采購(gòu);但目前市場(chǎng)供給提升相對(duì)偏緩，疊加發(fā)運(yùn)成本持續(xù)快速上移、“迎峰度冬”備煤預(yù)期等利多因素影響，導(dǎo)致貿(mào)易商挺價(jià)惜售心態(tài)不斷升溫，價(jià)格漲幅不斷擴(kuò)大。主要原因如下：首先，今年淡季，終端壘庫(kù)效果并不理想，九十月份，電廠消耗加快，庫(kù)存并未大幅拉高，部分電廠仍在采購(gòu)一些中高卡煤提卡和改善庫(kù)存結(jié)構(gòu)，采購(gòu)拉運(yùn)活動(dòng)持續(xù)推進(jìn)。上周，港口煤價(jià)穩(wěn)定了一周之后，化工等非電行業(yè)采購(gòu)繼續(xù)進(jìn)行，疊加部分沿海電廠補(bǔ)庫(kù)，助推了港口運(yùn)輸形勢(shì)的趨好。其次，安全檢查和超產(chǎn)核查政策對(duì)供應(yīng)增量起到限制作用，煤礦增產(chǎn)數(shù)量有限;發(fā)運(yùn)倒掛之下，部分中小貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性受挫。再次，進(jìn)入11月份，北方供熱區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大;疊加我國(guó)今冬偏冷的概率更大，潛在的冷冬預(yù)期也在支撐市場(chǎng)氛圍。盡管貨源調(diào)進(jìn)保持高位，但下錨船也在增加，促使環(huán)渤海港口庫(kù)存庫(kù)存保持穩(wěn)定，大秦線檢修結(jié)束后，環(huán)渤海八港庫(kù)存不僅沒(méi)有增加，居然減少了16萬(wàn)噸，整體供需格局維持偏緊態(tài)勢(shì)。

上周，港口煤價(jià)穩(wěn)定了一周之后，市場(chǎng)再也按耐不住了。本周，環(huán)渤海港口再次出現(xiàn)急速上漲模式，單日煤價(jià)漲幅高達(dá)10元/噸。本周，呼鐵局恢復(fù)部分運(yùn)費(fèi)優(yōu)惠政策，前期站臺(tái)滯留貨源積極請(qǐng)車發(fā)運(yùn)，部分大型主力煤企也開(kāi)始增加貨源調(diào)入，使得蒙煤進(jìn)港量出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)坑口煤價(jià)再次上漲。受坑口煤價(jià)高位運(yùn)行支撐，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)成本增加。大秦線檢修結(jié)束后，發(fā)貨人兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)，促使鐵路運(yùn)力快速恢復(fù)，帶動(dòng)港口調(diào)入量較前期明顯回升。而今年大秦線秋檢結(jié)束后，鐵路發(fā)力的同時(shí)，下游需求毫不遜色，電廠派船積極性空前提高，大家都在謀劃在冬季到來(lái)之前，打高庫(kù)存，采購(gòu)拉運(yùn)活動(dòng)持續(xù)推進(jìn);疊加前期訂船陸續(xù)到港拉運(yùn)，進(jìn)一步助推調(diào)出量回升，環(huán)渤海日均調(diào)出量高于調(diào)進(jìn)量。此外，大秦線在11月份，有七個(gè)垂直天窗，屆時(shí)，運(yùn)量將下降至110萬(wàn)噸，促使11月份的大秦線日均運(yùn)量保持在120萬(wàn)噸左右。與此同時(shí)，唐呼線運(yùn)量略有下降，流向環(huán)渤海港口尤其曹妃甸四港的資源增量有限。截止目前，環(huán)渤海八港合計(jì)存煤2220萬(wàn)噸，環(huán)比庫(kù)存變化不大。

11月，22個(gè)中央安全生產(chǎn)考核巡查組將進(jìn)駐開(kāi)展考核核查，煤炭整體供應(yīng)增量仍會(huì)受到約束。而隨著取暖旺季臨近，下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求有望進(jìn)一步釋放，靠近北方的電廠采購(gòu)積極性提高，拉動(dòng)產(chǎn)地市場(chǎng)空前活躍，華東、華中、江內(nèi)部分電廠也紛紛進(jìn)入招標(biāo)采購(gòu)的大軍。此外，正值年底，沿海地區(qū)工業(yè)企業(yè)開(kāi)足馬力，沖刺全年奮斗目標(biāo)，促使工業(yè)用電負(fù)荷拉高;從重點(diǎn)電廠數(shù)據(jù)來(lái)看，氣溫回落后，日耗下降的并不明顯，顯示了需求的強(qiáng)勢(shì)。本月，環(huán)渤海港口日均下錨船數(shù)量不降反增，顯示了南方煤炭需求轉(zhuǎn)好，短期港口結(jié)構(gòu)性資源偏緊格局或難改善。“迎峰度冬”漸進(jìn)，疊加今年冷冬預(yù)期較強(qiáng)，部分終端用戶仍存在一定補(bǔ)庫(kù)需求，北上拉運(yùn)持續(xù)進(jìn)行，促使貨源結(jié)構(gòu)性偏緊問(wèn)題進(jìn)一步凸顯;個(gè)別港口船等貨時(shí)間延長(zhǎng)，雙重因素疊加影響，港口日均錨地船舶數(shù)量增多，其中，秦港下錨船罕見(jiàn)的一度升至30艘。下游終端僅維持剛需采購(gòu)，對(duì)高價(jià)接受度緩慢提高;與此同時(shí)，魏哥、華哥、珠電相繼提高煤炭?jī)r(jià)格，拉動(dòng)港口煤價(jià)指數(shù)繼續(xù)上漲。安全生產(chǎn)考核巡查展開(kāi)，煤炭整體供應(yīng)增量空間受限;且隨著供暖季節(jié)的臨近，電煤需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)，煤價(jià)易漲難跌。短期來(lái)看，煤炭市場(chǎng)將延續(xù)供需緊平衡的態(tài)勢(shì)，電煤需求將獲得剛性支撐;疊加高企的發(fā)運(yùn)成本，下周，煤價(jià)大概率呈現(xiàn)穩(wěn)中小幅爬升的走勢(shì)。

盡管沿海電廠日耗回落，補(bǔ)庫(kù)壓力有所緩解;疊加進(jìn)口煤價(jià)格性價(jià)提高，造成終端觀望心態(tài)加重，對(duì)市場(chǎng)煤的采購(gòu)節(jié)奏相應(yīng)放緩，重心逐漸向長(zhǎng)協(xié)煤與進(jìn)口煤傾斜。不過(guò)，今年冷冬預(yù)期較強(qiáng)，終端電廠庫(kù)存結(jié)構(gòu)尚待優(yōu)化，部分電廠繼續(xù)招標(biāo)采購(gòu);疊加環(huán)渤海港口庫(kù)存不高，部分優(yōu)質(zhì)低硫貨源緊張，進(jìn)一步刺激終端釋放階段性補(bǔ)庫(kù)需求。后續(xù)繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注沿海電廠日耗變化及非電拉運(yùn)情況，及大秦線進(jìn)車情況與環(huán)渤海港口庫(kù)存的動(dòng)態(tài)變化。