本期導(dǎo)讀

近日動(dòng)力煤期貨價(jià)格突然大幅拉升，給跌跌不休的現(xiàn)貨市場(chǎng)注入了一絲生機(jī)！截止昨日鄭煤主力合約ZC901漲幅已達(dá)5%，成交明顯放量，且期現(xiàn)升水加大，在期貨市場(chǎng)雄厚資本的拉動(dòng)下，市場(chǎng)看漲情緒再次涌起。但從動(dòng)力煤市場(chǎng)運(yùn)行的基本情況來(lái)看，今日智庫(kù)認(rèn)為目前煤價(jià)并無(wú)實(shí)質(zhì)性的漲價(jià)支撐，資本拉動(dòng)下的反彈，終將曇花一現(xiàn)！

首先從動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，本次期貨價(jià)格的上漲為何能拉動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格的回升呢？今日智庫(kù)認(rèn)為主要有以下三個(gè)方面的原因：一是蒙煤自燃現(xiàn)象發(fā)生后，港口煤價(jià)被大幅拉低，但隨著蒙煤的不斷出清，港口拋貨現(xiàn)象有所收斂，致使煤價(jià)下挫幅度受限。二是連日來(lái)港口煤種結(jié)構(gòu)性缺貨現(xiàn)象比較突出，尤其是優(yōu)質(zhì)山西煤缺貨較為嚴(yán)重，加之下游詢此貨者居多，無(wú)形中助漲了貿(mào)易商的惜售心態(tài)和挺價(jià)情緒。三是目前產(chǎn)地煤炭發(fā)運(yùn)成本嚴(yán)重倒掛，噸煤發(fā)運(yùn)成本普遍虧損至30-40元，導(dǎo)致貿(mào)易商港口發(fā)運(yùn)積極性回落，港口看漲預(yù)期漸起！

然而，港口煤價(jià)上漲并非貿(mào)易商一廂情愿所能為，在下游需求尚未完全釋放的情況下，僅僅靠捂貨惜售來(lái)博得煤價(jià)一時(shí)的上漲并不可取，反而會(huì)給市場(chǎng)造成供需失真的假象，并進(jìn)一步放大動(dòng)力煤市場(chǎng)現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)！我們要清醒的認(rèn)識(shí)到，一方面港口庫(kù)存仍居高不下，去庫(kù)存周期遲滯緩慢，在庫(kù)存高企的局勢(shì)下部分煤種的自燃性爆發(fā)只會(huì)加速整體煤價(jià)的下跌進(jìn)程，但企圖以部分煤種的稀缺來(lái)倒推整個(gè)煤價(jià)的上漲，顯然是杯水車(chē)薪！另一方面，南方高溫范圍正在收窄，截止昨日沿海電廠日耗回落至80萬(wàn)噸以下，存煤可用天數(shù)升至19日，與去年同期相比，日耗水平差別不大，但存煤天數(shù)高于去年同期超4天，高位庫(kù)存繼續(xù)制約采購(gòu)需求釋放。

其次從期貨市場(chǎng)來(lái)看，本次期貨價(jià)格的拉升并未能反應(yīng)現(xiàn)出現(xiàn)貨市場(chǎng)真實(shí)的供求關(guān)系，而是主力合約臨近交割月，在資本拉動(dòng)下的這種價(jià)格變動(dòng)是非常正常的現(xiàn)象，但在動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面大盤(pán)不變的情況下，期貨價(jià)格的拉漲存在不可持續(xù)性。

不過(guò)，近期值得注意的是動(dòng)力煤市場(chǎng)正在發(fā)生變化，持續(xù)下跌的行情有望得到一定程度上的緩解，同時(shí)煤價(jià)止跌后在上漲過(guò)程的拉鋸中下游釋放的需求強(qiáng)度、可持續(xù)性則至關(guān)重要。但就當(dāng)下來(lái)看，煤價(jià)還不具備明顯上漲的需求支撐，短期內(nèi)將以港口去庫(kù)存為主，煤價(jià)仍將承壓運(yùn)行！