2004年12月11日，中國證監會發布了《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》(證監發行字[2004]162號)及配套文件《股票發行審核標準備忘錄第18號——對首次公開發行股票詢價對象條件和行為的監管要求》，規定首次公開發行股票的公司及其保薦機構應通過向詢價對象的方式確定股票發行價格，從而確定了股票發行詢價制度。

詢價制度的出臺對證券市場發展具有重大意義，標志著我國首次公開發行股票市場化定價機制的初步建立。詢價制度改革和完善了股票發行機制，機構投資者擁有了股票發行定價的話語權，減少了發行定價的主觀性和隨意性，使股票發行價格更好地體現市場供求的狀況，有利于更好地發揮資本市場資源配置的功能。

2006年9月18日，中國證監會發布了《證券發行與承銷管理辦法》(證監會令第37號)(以下 簡稱“《管理辦法》”)?！豆芾磙k法》對首次公開發行股票的詢價、定價以及股票配售等環節進行了規范，整合了《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》和《對首次公開發行股票詢價對象條件和行為的監管要求》的主要內容，并在目前詢價制度實踐的基礎上進行了完善。

根據詢價制度的規定，詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。初步詢價是指發行人及其保薦機構向詢價對象進行詢價，并根據詢價對象的報價結果確定發行價格區間及相應的市盈率區間。在深交所中小企業板上市的公司，可以通過初步詢價直接定價，在主板市場上市的公司必須經過初步詢價和累計投標詢價兩個階段定價。

詢價對象是指符合中國證監會規定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者和合格境外機構投資者，以及其他經中國證監會認可的機構投資者，即符合審核標準備忘錄第18號的要求的投資者，詢價對象的名稱及聯系方式等信息在中國證券業協會網站(www.sac.org.cn)公告。

詢價對象可以自主決定是否參與初步詢價，詢價對象申請參與初步詢價的，主承銷商無正當理由不得拒絕。未參與初步詢價或者參與初步詢價但未有效報價的詢價對象，不得參與累計投標詢價和網下配售。初步詢價結束后，公開發行股票數量在4億股以下，提供有效報價的詢價對象不足20家的，或者公開發行股票數量在4億股以上，提供有效報價的詢價對象不足50家的，發行人及其主承銷商不得確定發行價格，并應當中止發行。

在初步詢價階段，保薦機構應向詢價對象提供投資價值研究報告。投資價值報告應對影響發行價格的因素進行全面、客觀地分析，至少應包括：發行人所處的行業分析、盈利模式、經營狀況、募集資金投資項目、同行業上市公司股票二級市場表現及市場整體走勢等因素對發行人股票定價的影響。從投資價值報告的具體內容來看，保薦機構首先要對股票的內在價值進行評估，其次在此基礎上確定股票價格的大致范圍。股票估值方法主要有兩大類，第一類是絕對估值法，即根據發行人未來盈利來估值，如現金流折現法和股利折現法；第二類是相對估值法，即參考類似公司的股價乘數來定價，如市盈率法、凈資產倍數法、EBITDA倍數法、收入倍數法等。

在網下配售股份階段，如果發行價格以上的申購總量大于擬向詢價對象配售的股份數量，應對發行價格以上的全部有效申購進行同比例配售，詢價對象應承諾將參與網下配售獲配的股票鎖定3個月以上，鎖定期自發行人公開發行的股票上市之日起計算。

初步詢價和累計投標詢價的區別主要體現在以下三個方面：

第一，目的不同。初步詢價的目的是確定發行價格區間，而累計投標詢價的目的是確定發行價格，對于直接通過初步詢價確定發行價格的發行人來說，不需要經過兩步詢價來確定發行價格。

第二，詢價對象參與詢價的方式不同。在初步詢價階段，詢價對象只能以一家機構投資者的身份參與；而在累計投標詢價階段，詢價對象所有在監管部門報備的證券賬戶都可以參與詢價和配售，比如詢價對象不僅可以用自己自營賬戶參與配售，而且可以使用所管理的投資產品賬戶參與配售。

第三，是否繳納申購款及參與股票配售。參與初步詢價的詢價對象無須繳納申購款項，如果其不參與其后的累計投標詢價，也不會獲配股票；參與累計投標詢價的詢價對象必須全額繳納申購款項，在發行價格以上的申購可獲配股票。

根據《管理辦法》的規定，首發股票詢價的具體操作程序如下：

(1)發行人刊登招股意向書，同時刊登初步詢價公告，披露初步詢價和推介的具體安排。

(2)初步詢價公告刊登后，保薦機構向參與初步詢價的詢價對象提供投資價值研究報告，詢價對象在研究發行人內在投資價值和市場狀況的基礎上獨立報價，并將報價依據和報價結果提交保薦機構。

(3)初步詢價結束后，發行人及其保薦機構根據詢價對象的報價結果確定發行價格區間及相應的市盈率區間。在深交所中小企業板上市的公司，可以在初步詢價階段直接確定發行價格及發行數量。

(4)發行價格區間確定后，發行人及其保薦機構應將擬定的發行價格區間或發行價格及依據、初步詢價結果公告及網下發行公告報中國證監會發行監管部備案。

(5)發行價格區間報備后，發行人及其保薦機構刊登初步詢價結果公告及網下發行公告。

(6)累計投標詢價和網下配售期間，保薦機構負責組織網下累計投標申購，接受申購報價單，凍結申購資金，進行簿記建檔。在深交所中小企業板上市的公司，如在初步詢價階段直接定價，可直接進行網下配售，不需進行累計投標詢價。根據《管理辦法》的規定，網上資金申購定價發行與網下配售同時進行，即在網下配售階段，詢價對象以外的投資者可以通過證券交易所的交易系統申購發行人的股票。

(7)保薦機構聘請具有證券從業資格的會計師事務所對申購凍結資金進行驗資，并出具驗資報告；同時還需聘請律師事務所對詢價對象的詢價、配售行為是否符合法律法規及《管理辦法》的規定等進行見證，并出具專項法律意見書。

(8)申購繳款結束后，保薦機構對申購結果進行分析，并與發行人協商確定發行價格和發行股數，發行人及其保薦機構應將發行價格及其確定依據報中國證監會發行監管部備案。

(9)發行價格報備后，發行人及其保薦機構對發行價格以上的全部有效申購進行同比例配售。配售比例為擬向詢價對象配售的股份數量除以發行價格以上的有效申購總量。

(10)股票配售完成后，發行人及其保薦機構刊登網下配售結果公告。